株価がどう動くか？

それは誰にもわからない。

だから私は...

世界的ベストセラーとなった『Option Volatility and Pricing（邦題：オプションボラティリティ売買入門）』の著者であり、シカゴを拠点に活躍した伝説的なオプション・トレーダーとして知られています。

取引所でのマーケットメーカー経験を経て、大手デリバティブ取引会社CTCの教育責任者を歴任。現代オプション取引における最も影響力のある教育者の一人です。

出典：『Option Volatility and Pricing』

Sheldon Natenberg｜McGraw Hill｜2014

彼が1988年に執筆した本『オプションボラティリティ売買入門』はプロ向けのボラトレの本としてロングセラーになりました（日本語にも翻訳され、673ページの超大作です）

そして、今回ご紹介している『ボラティリティトレーディング』は、彼が初めてボラトレをやりたい個人投資家のために書き下ろしたエッセンシャル版とも呼べるもの。なので、ボラトレを理解するための重要なポイントだけに絞ってわかりやすく解説しています。

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商　号

APJ Media合同会社(https://apj.media/)

2019年6月

創　業

〒541-0053

大阪府大阪市中央区本町2-3-8 三甲大阪本町ビル 9階

本社所在地

代　表

寺本 隆裕

2億円（資本剰余金含む）

資本金

従業員数

37名

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月刊誌の発行・販売

事業内容

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投資家にとっての

それは

ということ。

好決算が出たら“株価は上がる”と思いきや、すでに織り込み済みで“逆に下がる”とか。金利が上がったから株価は下がると思いきや、逆に上がるとか。

あるいは、テクニカルもファンダメンタルも強い順調な相場であるにも関わらず、突発的なニュースで大幅に下落したり。また逆に、少し様子見していたらそういう時に限って大きく上昇したり。

買ったら下がる。売ったら上がる...

もちろん勝つか負けるかの相場の世界ですから、甘いことは言っていられません。勝つためには、素早く市場の動きに反応したり、上がるか下がるか、その方向性を予測しなければいけませんよね。

でも、そんな「常識」とは違った、あまり知られていない方法があります。

世界的ベストセラーを生み出したシェルダン・ネイテンバーグが本書で提案しているのは、一般的な投資やトレードとは全く違う、別の戦い方です。以下のチャートを見てください。

出所：Trading View｜文字等は弊社記載

これは普段よくみる株価のチャートですよね。

この先どうなるでしょうか？株価は上がっていくと思いますか？あなたならここで「買い」を入れますか？移動平均線を引いてみますか？

この「株価の方向性を予測するゲーム」が、一般的な投資やトレードのゲームです。

一方、このチャートを見てください。

左は、人間の「心拍数」を表すチャートです。心拍数ですから、安静時と興奮時では心拍数が違います。興奮したり緊張したりすると一時的に心拍数は高くなりますが、それは一定の時間が経つと元に戻るという性質があります。

そして右側のチャート。

これは左の心電図と似ていますが、株式市場で使われる「指標(VIX)」のチャートです。これも心拍数と同じく、安静時と興奮時の幅があります。株価の場合はあまり「幅」という概念はありませんから、底と天井を知ることは難しいですよね。

でも健康な人間の心拍数が急に30回/分になったり、逆に300回/分に急上昇したりすることはないですし、ある程度急上昇したとしても一定の時間が経つと元に戻ります。これと同じように、右側の指標のチャートには「幅」があります。

そして、この幅の中で行ったり来たりする性質があるものが「ボラティリティ」です。

投資の世界でボラティリティと言うと、株価の変動幅の大きさやリスクそのものを指すことがあります。でも、ここで言うボラティリティはそれとは少し違って、

投資家の

「この先、どれくらい株価が変動するだろうか」

というドキドキ感

これを表します。例えば、大きく株価が暴騰、あるいは暴落しそうだと思っているならボラティリティは高くなり、想定の幅の中で一定程度に推移するだろうと思っているならボラティリティは低くなります。

低い時と高い時がある

一定の幅の中で動く

高くなったものは低く戻る

ボラティリティにはこれらの性質があります。また他にも、特定の条件であればこのボラティリティの動きを予測することができます。例えば、その1つが米国の個別企業の【決算のタイミング】です。

以下のチャートを見てください。これはそれぞれの個別企業の決算前後のボラティリティの動きを表しています。

決算日（Eのマーク）にかけてボラティリティが上昇し、それを境に急に落ちる。これらの企業の決算は３ヶ月ごとなので、３ヶ月ごとにこのような「上がって、落ちる」のサイクルを繰り返します。

これを通常の投資家の「ドキドキ」の観点から見てみましょう。

ほとんどの普通の投資家は、

• 決算がよかったら株を買おうとか、

• そこで値上がりした瞬間に売り抜けようとか、

• 悪かったらすぐに手放して損失を減らそうとか、

• 逆に下がったタイミングで買いを入れようとか、

いろんな思惑を持って決算発表を見守りますよね。つまり彼らは自分のお金を増やそう、守ろう、損を出さないようにしようと「ドキドキ」しているわけです。

一方私たちボラティリティ投資家は、

彼らが決算に注目してドキドキすればするほど、ボラティリティは上がります。そうなればなるほど私たちのチャンスも大きくなる可能性があります。

さらに、決算が発表されるとボラティリティは大きく下がるので、高いボラティリティの時に「売って」、大きく下がった時に「買い戻す」などの作戦も考えられますよね。

これはスポーツの試合と似ています。

スポーツの試合は、当日に向けて熱狂が高まり、当日の熱狂が最高潮。それが終わると勝ち負けの結果が出て熱狂は落ち着く。

ほとんどの普通の投資家はそのスポーツの試合で「どっちが勝つか」を予測するわけですが、私たちボラティリティ投資家は、その「熱狂そのもの」で戦うという全く別の戦い方ができるということです。

もちろんこれが確実に起こるとは保証できませんし、思ったよりもボラティリティが上がらない、ということもあるかもしれません。ですが、このような動きを繰り返す「確率」や予測の難易度は、株価の動きを予測することに比べてどうでしょうか。

本書の中でもある通り、著者のシェルダン・ネイテンバーグは、シカゴを拠点に活躍した伝説的なオプション・トレーダーとして知られています。

そこからマーケットメーカーの経験を経て、大手デリバティブ取引会社CTCの教育責任者を歴任。世界的ベストセラーとなった『Option Volatility and Pricing（邦題：オプションボラティリティ売買入門）』の著者であり、現代オプション取引における最も影響力のある教育者の一人です。

ここで紹介している『ボラティリティ・トレーディング』は、彼が初めてボラトレをやりたい個人投資家のために書き下ろしたエッセンシャル版とも呼べるもの。なので、ボラトレを理解するための重要なポイントだけに絞ってわかりやすく解説しています。

本書の監修者 守屋史章さんは、日本のオプション研究者かつ実践者です。実際にオプション取引を用いたヘッジファンドのファンドマネージャーを務め、守屋オプションスクールという個人投資家向けの学校も主催しています。

そんな守屋さんは、ボラトレこそオプション取引の「ど真ん中」だと言います。

特に守屋さんがこの本のポイントだと話すのは第６章のパート。ボラトレの取引方法についてまとめている部分です。

そんな個人投資家向けのボラトレの本として、最初の１冊におすすめです。

プロ投資家

「育ての親」

が

個人投資家に向けて

書いた1冊

本書には「個人投資家が」ボラトレを理解する上で重要なことのみ、191ページにコンパクトにまとまっています。分厚い本ではないので、具体的なトレーディングを実践するために必要なオプションの本質・大事な知識が身につきます。

また、メールアドレスのご登録直後、すぐに本書の内容がより理解できる特典動画をお届けします。ぜひ、そちらもご覧ください。この書籍は出版社APJ Mediaによる独占販売のため、お申し込みにはメールアドレスの登録が必要です。

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